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2019-07-13 16:02:17

基本面要素评估

行情判断

内地方面,国内开工偏高;需求环比有所上升,传统需求同期低位;部分烯烃恢复对需求边际没有贡献,内地库存累积。港口方面,进口顺挂,外盘供给压力有所下降,本周集中到港,华东港口累库。短期内地现货疲弱、外盘顺挂以及港口货物集中到港仍对盘面造成压力,7月新建MTO开车预期有待观察,基差走弱不利于行情继续攀升。

供应

国内供应:开工68.5%,环比减0.7%,同比增1.8%,同期偏高位置

国际供应:开工68%,环比减7%,伊朗ZPC两套330万吨装置临停

国内开工维持偏高水平;外盘开工下滑,进口预期略有下降

需求

传统下游需求:传统需求加权开工率46.4%,环比增2.2%,同比减3.3%;烯烃行业开工81%左右,环比增1%,中天合创恢复;阳煤恒通存检修计划

传统需求环比上升,新兴下游环比微升,但不产生边际减量;总需求环比上升

库存

华东:51.2(48.1)

华南:15.9(16.65)

内地厂库库存:37.62(35.59)

港口环比增2.3万吨,同比增30.4万吨;内地库存环比走高

利润

行业利润:甲醇生产企业盈利环比下降,目前贴近成本;新兴下游MTO现金流环比下滑,处于偏低水平;传统下游利润环比下滑,二甲醚亏损

传统下游利润:山东甲醛:20(37)华东醋酸:741(750)山东二甲醚:-124(-116)

新型下游现金流:港口MTO现金流:297(319)山东MTO现金流:1252(1160)

价差结构

华东:2340(2300)华南:2350(2330)鲁南:2160(2190)河南:2070(2100)南线:1820(1850)

目前内地流向港口套利窗口有打开迹象,港口价格后期可能承压

进口盈亏:80(64)基差:-63(-43)9-1价差:-49(-44)

进口顺挂,基差环比走弱,盘面走反套

一、供应

甲醇开工同期偏高平位置

4月进口量环比下降4万吨,至63.2万吨左右,略高于于去年同期

二、需求

传统下游环比上升,醋酸部分检修装置恢复

三、库存

甲醇港口库存环比上升;内地库存环比上升

四、上下游利润

各地煤制甲醇盈利水平下滑

新兴下游:港口烯烃工厂现金流环比变化不大,处于相对低位,甲醇制烯烃经济性相比乙烯一般,丙烷脱氢制丙烯利润1600元左右。

传统下游:甲醛利润下滑,醋酸利润下滑,二甲醚亏损

五、绝对价格走势

9月合约部分厂库期现套利窗口打开。山东厂库现货2160,折合盘面2360;河南厂库现货2070,折合盘面2270。

六、进口套利、基差、仓单

目前纸货维持contango结构,显示现货仍有压力,进口有盈利

往东南亚出口套利窗口打开,基差走弱,盘面走反套

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